BRSAN 2018 3. Çeyrek dönemde 1,4 milyar TL satış geliri elde etmiş ve bununla birlikte 9 aylık süreçte toplam net satış gelirini 3,1 milyar TL düzeyine yükseltmiştir.
Çeyreklik bazda net satış geliri bir önceki çeyrek döneme göre 50,50%, geçen yılın aynı çeyrek dönemine göre 107% daha fazla olurken, 9 aylık toplam satış geliri ise geçen seneye göre 55% oranında artış kaydetmiştir.
Yıllıklandırılmış olarak baktığımızda net kar marjında bu çeyrekte görülen azalmaya karşın, brüt esas faaliyet kar marjı, esas faaliyet kar marjı, FVAÖK marjı yükseliş kaydetmiştir.
Şirketin net dönem karını incelediğimizde, 2018 3. çeyrek dönemde 91 milyon TL ile bir önceki çeyrek döneme göre 47% civarında ve geçen senenin aynı çeyrek dönemine göre 64% artış kaydedilmiştir.
Fakat 2018 9 aylık süreçte net dönem karı 165 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiş olup, geçen yılın aynı dönemine göre -10% daha düşüktür. Şirketin net kar tarafında geçen seneye göre daha zayıf bir performansa sahip olduğu görülmektedir.
Ekonomik ve siyasal gelişmelere karşın 2018 yılının ilk dokuz ayında Türk çelik boru sektörü beklentilerin üzerinde bir performans sergilediğini belirten şirket, önemli ihracat pazarlarında devam eden olumsuz gelişmelere rağmen bir önceki yıla kıyasla ihracat %6,1 oranında artış göstererek 1,5 milyon tona ulaştığını açıklamıştır.
Yapılan açıklamada Türk çelik boru sektörün en büyük ihracat pazarı konumunda olan Irak’ta yaşanan belirsizliklere dikkat çekilmiş, içinde bulunduğumuz dönemde bu ülkeye gerçekleştirilen ihracatın önemli oranda etkilendiği belirtilmiştir.
Faaliyet raporunda ,2018 yılının ilk dokuz ayında sektör olarak Romanya’ya gerçekleşen ihracat bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 41,7% oranında artış gösterdiği, bu dönemde Romanya toplam çelik boru ihracatında en çok ihracatın gerçekleştiği ülke konumuna geldiği vurgulanmıştır.
Romanya’yı sırasıyla Birleşik Krallık, A.B.D., Irak ve Almanya izlemiş, bu beş ülkenin toplam ihracat içindeki payı ise %52,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Bu bilgi ile birlikte Avrupa Birliği bölgesine 2018 yılının ilk dokuz ayında sektör genelinde toplam ihracatının %56‘lık kısmı gerçekleştirildiğinin altı çizilmiştir.
Şirket özelinde bakıldığında, 2017 yılında petrol fiyatlarındaki toparlanma ile birlikte ABD sondaj ve kuyu borusu pazarında talebin yeniden canlanarak 5 milyon ton seviyesine kadar yükselmesine olanak verdiği belirtilmiştir.
Şirketin ABD pazarına yönlendirdiği sondaj borusu satışlarının performansı da bu gelişmeye paralel şekilde 2018 yılının ilk dokuz ayında olumlu bir performans sergilediği açıklanmıştır.
ABD sondaj ve kuyu borusu pazarındaki bu ılımlı talep koşullarının şirket karlılığı üzerinde olumlu etkisinin devam etmesi beklenmektedir.
Bununla birlikte şirket ABD'nin Teksas eyaleti sınırları içinde inşa edilecek olan bir doğal gaz boru hattı projesinin 368 km uzunluğundaki kısmının boru tedarik ihalesini kazanmış, 173 milyon ABD doları tutarındaki kontrat bedeliyle, şirket tarihinde kazanılan en büyük ihale konumunda olduğu açıklanmıştır.
Diğer yandan şirket satışlarının önemli bölümü yurt dışına gerçekleşirken, bunun pozitif bir eğilim içerisinde olması önem arz etmektedir.
Faaliyet raporunda dikkat çekilen konularla birlikte şirketin doğru yolda ve sektörde en iyisi olma hedefi ile ilerlediği oldukça net bir şekilde yatırımcılara sunulduğu belirtilebilir.
Açıklanan finansal tablo içerisinde dikkat çeken diğer noktalardan biri esas faaliyet giderlerinin satışlara oranında 2017 yılından beri bir azalma olmasıdır. Satışların maliyeti ve son dönemde düşüş kaydeden net finansman giderlerinin satışlara oranı ise daha dengeli bir seyir izlemektedir.
Diğer yandan şirketin yatırımlarına hızla devam ettiği görülmektedir. Aynı doğrultuda hareket eden net satış rakamlarının önümüzdeki süreçte büyümeye devam etmesi beklenebilir.
Dupont analizi çerçevesinde incelediğimizde ise şu ana kadar karşımıza çıkan pozitif görünümün üzerin gölge düştüğü söylenebilir.
Net kar marjı geçen yılın aynı dönemine göre 26% oranında zayıflama gösterirken, öz varlık karlılığında 34% bir azalma olması dikkat çekmektedir.
Diğer yandan borçlanma maliyetlerinin yükseldiği bir dönem içerisinde şirketin borçluluk oranının bir senelik süreçte 54,37%’den 61,86% seviyesine yükseldiği görülmektedir.
Sektör ortalamaları ile karşılaştırıldığında ise öz varlık karlılığındaki zayıflama daha dikkat çekici hale gelmektedir.
Genel olarak yukarıda bahsettiğimiz noktalar dikkate alındığında ve şirketin karlılığındaki artışa rağmen hisse fiyatının piyasa da esen hava nedeniyle göreceli olarak ucuz kaldığı söylenebilir.
Yapılan değerleme ile birlikte 8,10 TL civarında işlem gören #BRSAN hisse için 15,00 TL adil fiyat olarak belirlenmiş olup, 85% oranında getiri potansiyeli taşıdığı hesaplanmıştır.
