ABD 3. Çeyrek Gelir Sezonu: 4. Çeyrek ve 2016 İçin Alınacak Dersler

Investing.com | 14.12.2015 12:49

Yazar: Jesse Cohen

2015 3. Çeyrek gelir sezonundaki yavaşlama, bu süreç içerisinde yatırımcıların bir çok kısmının küresel büyüme kaygıları ve Fed’in faiz oranı artış beklentilerine odaklanmış olmalarıyla dikkatlerden kaçtı.

Ancak gelir sezonuna dikkat edenler çeşitli sürprizler ve hayal kırıklıkları olduğunu ve hatta belirli sanayi ve ekonomi çevrelerinde köklü değişiklikler gerçekleştiğini görebilir.

Peki, kim bu seansın en çok kazananları ve kaybedenleri? Bilanço tablolarındaki anahtar tema nedir?

h2 Genel Görünüm Olumsuz/h2

Wall Street’teki şirketlerden 1.522 tanesi (59,3%) üçüncü çeyrek gelir beklentilerini aştı. 785 adet şirketin (30,6%) gelir tahminlerini ıskaladığını düşünene kadar bu durum kulağa etkileyici geliyor. 260 şirket ise tam olarak hedeflenen geliri elde ettiğini belirtti.

Geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre kıyaslama yaptığımızda Wall Street şirketlerinin 74%’ünün gelir tahminlerini aştığını görüyoruz.

Kaynak: Bespoke Yatırım Grubu (Bespoke Investment Group)

Bütün bunları göz önüne aldığımızda üçüncü çeyrek sezonunun 2009’dan beri en kötü performansını gösterdiğini görebiliyoruz.

Bağımsız analistler ile performans temelli finansal tahminler yapan Estimize’den Leigh Drogan, Estimize topluluğunun gelir seansının başında hisse başına gelirin (EPS) mevcut çeyrekte 2,2% düşmesini, gelirlerin ise 1,7% azalmasını öngördüğünü belirtti.

Yayınlanan sonuçlara baktığımızda bir önceki yıla göre hisse başına kârın S&P 500 şirketleri için -2,5% kârın ise -3,1% olduğunu görüyoruz. Bu durumda ikinci ayda da gelirlerin düştüğünü gösteriyor. Diğer bir deyişle “gelir resesyonu” yaşanıyor.

Uygulamayı İndirin

Küresel finans piyasalarını takip etmek için her gün Investing.com uygulamasını kullanan milyonlarca kişiye sen de katıl!

Şimdi İndir

Diğer kaygı verici bir durum ise üçüncü çeyrekte gelir tahminlerini düşüren şirketlerin sayısının, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 30% artmış olması, bu da gelecek yıl şirket gelirlerinin daha az etkileyici hale gelebileceği anlamına geliyor.

Diğer taraftan Wall Street şirketlerinin sadece 6%’sı, bir önceki yıl ile karşılaştırıldığında gelir tahminlerini yükseltmiş görünüyor.

ABD’deki şirketlerin performansının, güçlenen dolar , zayıflayan petrol fiyatları ve küresel ekonomik tahminler ile ilgili belirsizliğin etkisiyle gerilediği görülüyor.

En Büyük Hayal Kırıklıkları: Enerji, Basit Materyaller

Enerji ve basit materyal sektörlerindeki performansın, petrol ve metal fiyatlarının birkaç yılın en düşük seviyesine gerilemesiyle zayıfladığını görüyoruz. Enerji piyasalarında Chevron Corporation (N:CVX), Chesapeake Energy Corporation (N:CHK), NRG Energy Inc (N:NRG), CONSOL Energy Inc (N:CNX); basit materyallerde ise Freeport-McMoran (N:FCX) ve Joy Global Inc (N:JOY) en çok değer kaybeden şirketlerden.

Aşağı yönlü sürprizlere göre Freeport ise, bir yıl içinde 29% oranında değer kaybeden bakır ve 17% gerileyen gümüş fiyatlarının etkisiyle baskı altına girdi.

Enerji ve basit materyal şirketleri, gelecek çeyrekte tahminlerin düşmesi sebebiyle belki daha iyi performans gösterebilir; ancak zayıf emtia fiyatları bu sektördeki hisselere baskı uygulamaya devam edecektir.

Perakende Sektöründe Köklü Değişim

Perakende sektöründen de hayal kırıklığı yaşanan raporlar mevcut. Mağazalardan satış yapan şirketler, büyüyen e-ticaret çılgınlığından olumsuz etkilendi. Mağaza merkezli perakendeciler, güçlenen doların uluslararası müşterilerin harcama gücünü azaltmasından dolayı satışlarda yavaşlama yaşadı.

Macy`s Inc (N:M), Nordstrom (N:JWN), Gap (N:GPS) ve Urban Outfitters (O:URBN) bu çeyrek büyük hayal kırıklığı yaşayan isimlerdendi. Amazon (O:AMZN) ile rekabette sıkıntılar yaşayan Walmart ise gelir tahminlerinin üzerinde sonuç vererek yatırımcılara sürpriz yaptı.

Ancak Wall Street’in perakendeci ile ilgili tahminlerini düşürmesinin ardından gerçekleşti. Aslında şirketin en son tahminleri satış büyümesi öngörmüyordu ve mağaza başına kârlılığın önümüzdeki yıl maliyet artışı sebebiyle 12% düşmesi bekleniyordu.

Üçüncü çeyrek gelir sezonu ile ilgili daha yaygın konulardan biri ise Amazon ve Alibaba (N:BABA) gibi çevrimiçi perakendeciler ile mağazalardan satış yapan şirketler arasındaki performans farkı oldu. İki şirket de olumlu gelir büyümesi bildirdi.

Bu trendin, çevrimiçi perakendecilerin de Kara Cuma (Black Friday) etkinliğine katılmaya başlamalarıyla dördüncü çeyrekte tatil alışverişine kadar sürmesi bekleniyor. Ulusal Perakendecilik Federasyonu’na göre 103 milyondan fazla insan dört günlük tatilde alışveriş yaptı. 102 milyon kişi ise geleneksel yollarla mağazalara gitti.

Yüksek stok seviyeleri ve fazla indirimlerin, internet şirketlerinin aksine mağazalar aracılığı ile satış yapan geleneksel perakendecileri baskı altında tutması bekleniyor.

Teknolojinin Zaferleri

Bu sırada pek çok büyük teknoloji şirketi Haziran-Eylül dönemi için mükemmel rakamlar açıkladılar. Apple (O:AAPL), Google ana şirketi Alphabet (O:GOOGL), Microsoft (O:MSFT) ve Facebook (O:FB) bu uçuk sonuçları bildirenlerden sadece bir kaçı.

Apple’ın geliri Çin’de iPhone’a olan artan talep sonrası yükseldi, Alphabet hisseleri mobil aramadaki güçlü büyüme ile tarihi zirvesini gördü, Microsoft bulut tabanlı ticari servislerindeki iyi sonuçlar sonrası tırmandı ve Facebook ise video reklam gelirleri sayesinde yükselişe geçti.

Bu durum teknoloji sektöründe bir yıla yaklaşan hareketliliği, özellikle de FANG hisselerini (Facebook-Amazon-Netflix-Google) takip ediyor. Bu kısaltmada Apple çoğunlukla “Amazon” ile yer değiştirir.

Belki de teknoloji dünyasındaki en büyük sürprizlerden birisi eBay (O:EBAY) oldu, çünkü üçüncü çeyrekte açıkladıkları kar ve satış rakamları beklentileri aşınca hisseleri 10 yıl içindeki en büyük artışı gördü . PayPal (O:PYPL) bölümünü ayıran çevrimiçi alışveriş mağazası yıllık öngörüsünü de yükseltti ve kendi hisselerinden 599 milyon Dolarlık kısmını geri aldı.

4. Çeyrek Öngörüsü: Güçlü Rüzgarlar Var Ama Tehlike Arz Etmiyor

Geleceğe baktığımızda, dördüncü çeyrek gelir sezonu çoğunlukla karamsar görünüyor . Piyasa analistleri gelir büyümesinin negatif geleceği bir çeyrek daha bekliyorlar, ki şu durumda üst üste üçüncü çeyrek olacak demek.

Brian Gilmartin, yine de her şeyin göründüğü kadar kötü olmadığını söylüyor: “yatırımcılar Enerji ve Apple haricinde 2015’in dördüncü çeyreğinde çekirdek gelirlerde %5-%7 artış beklemeliler. Mali transferler daha vasat bir çeyrek görecek gibi, Thomson Reuters %12 ve Factset %10 büyüme öngörüyor.

Ticari sonuçlar güçlü Amerikan dolarının yaratacağı rüzgarlarla yüzleşmeye devam edecek. Eğer Fed beklenildiği gibi Aralık ayı ortasında faiz artışına giderse Dolar önümüzdeki yıl daha da güçlenebilir. Goldman Sachs Dolar ve Euro’nun 1,09’dan gerileyerek yakında eşitleneceğini tahmin ediyor.

Ek olarak, zayıf küresel büyüme öngörüleri gelirler üzerinde daha fazla baskı oluşturacak, özellikle de işlerinin büyük kısmını yurtdışında yapan çok uluslu şirketler açısından. Yabancı satışlara daha az maruz kalan şirketler yıl sonuna kadar ve 2016 başında daha iyi durumda olacaklar.

4. Çeyrek ve Ötesi: Olası Kazananlar ve Kaybedenler

2015 yılının dördüncü çeyreği için, tüketici isteğe bağlı hisselerinde ve Amazon, Home Depot (N:HD), Nike (N:NKE) ve Starbucks (O:SBUX) gibi temel tüketim maddelerinde daha iyi bir performans beklerken, küresel büyüme öngörülerine karşı hassas olan Caterpillar (N:CAT) ve Deere (N:DE) gibi sanayi mallarında kötü performans bekliyorum.

2016’ya daha detaylı baktığımızda, şu anki öngörüler gelecek yılın ikinci çeyreğinde istikrara kavuşup yukarı doğru dönmeden önce bir çeyrekte daha negatif gelir büyümesine işaret ediyor.

SPX: Yorgun Boğa, NDX: Amansız Yükseliş

S&P 500 ile Nasdaq 100 endeksleri tablolarının teknik kıyaslaması teknoloji sektörünün piyasanın geri kalanına göre dördüncü çeyrekte daha iyi performans sergileyebileceğini gösteriyor.

Yukarıdaki S&P 500 endeksi aylık tablosunda, yeni bir destek bölgesinin hemen altında bir doji mumu oluşmuş durumda ve Ağustos ayında gözlemlediğimiz büyük düşüş gösteriyor ki 2100 seviyesi civarında hala pek çok satıcı bulunuyor.

Yayına hazırlandığımız sırada, 2015 yılı açısından yıllık mum grafik bir doji formasyonu (aşağıdaki tabloda mor) şeklinde görünecek:

Bu mum formasyonu 2008 yılından bu yana piyasanın yaşadığı yedi güzel yılın sonuna işaret ediyor olabilir.

Eğer dördüncü çeyrek raporları pek çok analistin beklediği gibi hayal kırıklığı yaratırsa, ya da en azından çıkış yapmak ve daha iyi fırsatları bekleme zamanının geldiğine işaret ederse, S&P endeksinin arz bölgesini tekrar test ettiğini görebiliriz (bu yıl daha önce Ağustos ve Eylül’de test ettikten sonra). 1820 aşağısındaki bir kırılma ilk hedef direnç bölgelerinin desteğe döndüğü 1560 olmakla birlikte daha fazla düşüşe giden kapıyı açabilir.

Eğer dördüncü çeyrek raporları yukarı yönlü sürpriz yaparsa ve 2016 yılında daha iyi sonuçlara dair umut aşılarsa ve faiz oranları yeteri kadar düşük tutulursa, S&P 500 endeksi daha önce bahsedilen 2135 civarındaki arz bölgesini kırabilir, ki bu da –tekrar- yeni, daha önce görülmemiş zirvelere giden yolu aydınlatabilir.

Ne var ki, sonbaharda piyasa faaliyetinin karakteristik özelliği haline gelmiş olan halihazırdaki yanal hareket ile birlikte düşük hacim ve yedi yıllık yukarı trend hepsi birlikte düzeltmeye yönelik bir hareket şansını artırıyor.

Hikaye, Nasdaq 100 açısından biraz daha farklı. Endeks 4700 ile 4200 arasındaki satış alanını tüketti ve 200 yılı Mart ayı zirveleri civarında (4780-4800) ve üzerine doğru olan yukarı hareketini amansızca devam ettiriyor. Şu an itibariyle bu zirvelerin üzerinde kapatması ihtimali çok güçlü, ancak sağlıklı bir talep bölgesi oluşmadıkça, yeni zirvelerin yalnızca birer ‘yanlış kırılma’ olması mümkün.

Bu tarihi seviyeler civarında, geri dönüşlü mumlar ve düzenler şeklindeki uyarı göstergeleri için oyuncuların haftalık ve aylık tabloları takip etmesi tavsiye ediliyor.

An itibariyle, yıllık mum boğa çekici formasyonunda kapanacak gibi görünüyor (ay sonuna kadar fiyatlar düşmedikçe), ki kendi başına yukarı yönlü bir hareket içerisinde devamlılıktan başka bir şey ifade etmiyor.

Azalan hacim bir zayıflığa işaret edebilir, ancak bu durum Nasdaq 100’ü tekrar yukarı çıkmaktan alıkoymadı. Bundan dolayı, hala teknoloji sektörünün dördüncü çeyrek ve hatta 2016 yılının birinci çeyreği açısından güçlü raporlar sunmasını bekliyoruz.

Yazar: Investing.com