Geçerli Üç Enflasyon Gözlemi

Uzun vadede %3,7 kesinlikle kabul edilebilir olacaktır ancak hâlâ tamamlamamız gereken bir miktar M2 hızı toparlanmamız olduğunu unutmayın. İlginç olan, Fed'in bilançosunu küçültmeye devam etmesine ve kredi yetkililerinin borç verme standartlarının sıkılaştığını söylemesine rağmen bu durumun gerçekleşmesi. Bu, büyüyen bir ekonominin artan işletme sermayesi ihtiyaçlarına doğal olarak eşlik eden kredilerde kademeli bir artışla birlikte normal borç verme davranışlarına bir dönüş olabilir. Unutmayın, bankaların bu noktada rezervleri kısıtlı değil, dolayısıyla borç vermeye devam edecekler. Her neyse, M2 trendinde 3 aylık değişikliğe çok fazla değinmek istemiyorum, tıpkı ilk M2 daralmalarına değinmekten çekindiğim gibi… Ama olmasını beklediğim şey buydu. Sadece daha erken olmasını bekliyordum. Devam edecek mi göreceğiz. Eğer öyleyse, bu, M2 hızındaki doğal toparlanmayla uyumlu olarak enflasyonda daha fazla düşüşün zor olacağı ve hatta bir miktar yeniden hızlanma görebileceğimiz anlamına geliyor.

Son olarak bugünün üçüncü maddesi. Salı günkü podcast'imde, Çin'in kısmen emlak balonu ve aşırı genişlemiş bankalardan kaynaklanan son zamanlardaki yavaş büyümesinin, ABD'deki durgunluk ve enflasyonun düşmesine bakmamız gerektiği anlamına gelip gelmediği sorusunu sordum. 1997-1998 “Covid salgını” dönemini tartıştım ve “üretici” (net ihracatçı) bir ülkedeki durgunluğun, dünyanın geri kalanını, Çin gibi “tüketici” (net ithalatçı) bir ülkedeki durgunluktan çok farklı şekilde etkilediğini açıkladım. Tüketici ülkelerindeki durgunluk, tüketici ekonomilerinin 'aşağı yönde' olması nedeniyle üretici ekonomilerinde durgunluğa neden olur. Öte yandan, üretici ülkelerdeki durgunluk, müşteriler üzerinde ters etki yaratabilir; çünkü Çin gibi bir ekonomi durgunluk içindeyken emtia piyasalarında daha az rekabet sağlıyor. Bu da aslında daha hızlı büyüyebileceğimiz anlamına geliyor, diğer her şey eşit.

Covid salgını döneminde olan da buydu ve ben de bunun etrafına bazı grafikler koymak istedim. Tayland bahtı ilk domino taşıydı ve Ağustos 1997'de çöktü. Hong Kong Doları'nın o yılın Ekim ayında ABD Doları'ndan ayrılacağı ve 7'ye yükseleceği korkusuna kadar bu gerçekleşmedi. Dow'da bir günlük düşüş yüzdesi - Batı'daki insanlar çok endişelenmeye başladı ve Fed, eski Asya Kaplanları'ndaki sorunları aşağı yönlü bir risk olarak göstermeye başladı. İşte dönemin grafikleri. İlki, hiçbir zaman yıllık bazda %3,5'in altına düşmeyen üç aylık GSYİH'yi gösteriyor; ikincisi, kriz öncesindeki 1980'lerden bu yana uzun bir yavaşlama dönemini sürdüren, ancak 1998 ortalarında hızlanmaya başlayan ortalama TÜFE'dir.