Çip Sektöründeki Döngü Nvidia İçin İşleri Zorlaştırıyor
Investing.com | 18.10.2022 17:33
- Yarı iletken boğaları çip döngüsünün sona erdiğine inanıyordu. Artık durum böyle görünmüyor
- Düşen talep yakın vadeli performansı etkiliyor ve geçmiş sonuçları parlatıyor
- NVDA 52 haftalık zirvesinden %68 düştü, ancak döngü bağlamında hisseler ucuz görünmüyor
On yıllar boyunca, yarı iletken hisseleri genellikle genel piyasaya göre iskontolu işlem gördü. Sorun basitti: sektör yoğun bir şekilde döngüseldi.
Belirli çiplere yönelik talep artışı, daha yüksek fiyatlara ve daha fazla kazanca yol açardı. Üreticiler buna kapasite artırarak yanıt verirdi. Talep kaçınılmaz olarak geri çekildiğinde, bu yüksek arz fiyatların ve kârların düşmesine neden olurdu.
Birçok yarı iletken tasarımının nispeten hızlı eskimesini de eklediğimizde, yatırımcılar sektör kârlarının tutarlılığına güvenemezdi. Sonuç olarak bu kârlara, kazançlarını yıllarca, hatta on yıllarca artırma yeteneğine sahip diğer şirketlere göre daha düşük bir katsayı uyguladılar.
Ancak son yıllarda bu algı değişmeye başladı. Bu yeni bakış açısından en büyük fayda sağlayan isimlerden biri Nvidia (NASDAQ:NVDA) oldu. Şirketin hisseleri son yıllarda, bırakın piyasa genelini, teknoloji hisselerine kıyasla bile primli işlem gördü.
Bu primin temel nedenlerinden biri, bir bütün olarak sektör ve özel olarak Nvidia için, işin döngüsel doğasının azalmakta olduğuna dair bir inançtı. Yarı iletken uygulamaları internetin, bağlantılı cihazların ve diğer birçok trendin ortaya çıkmasıyla patlama yaşadı.
Nvidia'nın kendisi için, veri merkezi ve oyun sektöründeki büyüme yıllarca sürecek bir talep artışı vaat ediyordu. Şirketin rekabet üstünlüğü de- Nvidia grafik işlem birimlerinde (GPU'lar) hâlâ tahmini %80 pazar payına sahip - bu talepten yararlanabileceğini gösteriyordu.
Böylece, fiyat-kazanç oranlarının düşük olduğu bir sektörde, NVDA genellikle ileriye dönük kazançlarının 40 katı ve üzerinden işlem gördü. NVDA'nın tarihi bir zirveye ulaştığı Kasım ayı gibi yakın bir tarihte, hisseler (Ocak'ta sona erecek) 2022 mali yılı kazançlarının 70 katından daha fazla bir değere sahipti.
Uygulamayı İndirin
Sonra döngü başladı.
h2 Ufukta Zorlu Çeyrekler Var/h2Görünüşe göre, Nvidia salgın döneminin kazananlarından biriydi. 2020 ve 2021'de ev dışı harcamaların kısıtlanmasıyla, birçok tüketici bunun yerine Nvidia kartlarıyla çalışan üst düzey oyun sistemlerine para harcadı. Tedarik zinciri sıkışıklıkları fiyatlandırmayı artırarak kâr marjlarını yükseltti.
Normale dönüşle birlikte, talep de düştü. Ayrıca, Ethereum'un "proof-of-work" yerine " proof-of-stake" sistemine geçmesiyle birlikte madencilerin pazara yığdığı kullanılmış GPU'lar sorunu daha da kötüleştirdi.
Sebep tarihsel olarak olağandışı olsa da, etkiler geçmiş yarı iletken döngülerinde görülenleri yansıtıyor. Fiyatlandırma taleple birlikte düşüyor ve Nvidia'nın kâr marjlarını azaltıyor. İkinci çeyrekte, Nvidia'nın gelir artışı yıllık (YoY) sadece %3'e geriledi. Ancak brüt kâr marjları, düzeltilmiş bazda bile, 20,8 puan düşerek %45,9'a geriledi. Düzeltilmiş faaliyet kârı yarıdan fazla düştü.
Üçüncü çeyrek daha da kötü görünüyor. Nvidia, gelirin bir önceki yılın aynı çeyreğine kıyasla yaklaşık %17 düşeceğini tahmin ediyor. Nvidia'nın indirim yapmak yerine sevkiyatları yavaşlatması nedeniyle brüt marjların iyileşmesi bekleniyor. Buna rağmen, faaliyet kârında yıllık %40'lık bir düşüş öngörülüyor.
Bu sadece iki çeyreklik bir sorun da değil. Hem kullanılmış, hem de yeni mevcut stokların eritilmesi biraz zaman alacaktır. Makro ekonomik baskılar da talebi sınırlayabilir. Rakip Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD), birkaç yıl önceye kıyasla GPU'larda ciddi bir rekabet sağlıyor ve daha fazla pazar payı almak için üretimini yüksek tutmaya karar verebilir.
İdeal olan, Nvidia'nın bu zorlu dönemi atlatması ve büyümeye geri dönmesi. Wall Street şimdilik bunu bekliyor: 2024 mali yılı için hisse başına kâra yönelik konsensüs tahmini, 2022 mali yılı sonuçlarıyla hemen hemen eşit. Ancak bir toparlanmanın yolda olduğunun garantisi yok.
h2 Geriye Bakmak/h2Bu özellikle doğru çünkü geriye dönüp bakıldığında 2021 ve 2022 mali yıl sonuçları, Nvidia'nın son derece uygun bir ortamda aşırı kazanç elde etmesinden faydalanmış gibi görünüyor. Tedarik zinciri aksaklıkları bir sorundu, ancak bunun dışında, talep hiç olmadığı kadar yüksekti. Veri merkezleri çılgınca bir hızla inşa ediliyordu, tüketi talebi dünya çapında güçlüydü ve kripto talebi patlamıştı.
Eğer döngü şu anda işliyorsa, o zaman da işliyordu. Bu da, şirketin son yıllardaki hızlı büyümesini en azından bir ölçüde parlatıyor. Elbette bu, Nvidia'nın hiçbir şeyi doğru yapmadığı ya da son derece etkileyici performansının -2020 ve 2022 mali yılları arasında iki yılda gelir %147 arttı- yalnızca dış faktörlerden kaynaklandığı anlamına gelmiyor. Yine de, bu dış faktörler bir dereceye kadar performansa fayda sağladı.
Bu bağlamda, NVDA hisseleri %68 düşüşle bile çok ucuz görünmüyor. Zirveyi görmüş gibi görünen kazançlarının 25 katından işlem gören döngüsel bir isim. Uzun vadeli büyüme fırsatları varsayılsa bile, bu "ucuzum" diye bağıran bir oran değil.
Kaynak: Investing.com
Hisse zirvelerinden %68 düşmüş olsa bile, son yıllarda elde ettiği kazançlar hâlâ daha geniş, uzun vadeli kuyruk rüzgarlarının bazılarını fiyatlandırıyor. NVDA, 2020'nin başından bu yana %91 değer kazandı. Beş yıl içinde %127; on yıl içinde ise tam %3.310 değer kazanmış durumda.
Kasım ayından bu yana düştüğü için NVDA'nın "ucuz" olduğunu iddia etmek cazip geliyor. Ancak bu, 2012'den bu yana yükseldiği için "pahalı" olduğunu savunmaktan daha doğru değil. Yatırımcıların işletmeye şu anki haliyle bakması gerekiyor.
Ve bu şirketin normal bir ortamda gerçekte ne kadar kârlı olduğu konusunda ve bu sebeple kazançlar bazında değerlemenin nasıl göründüğüne dair gerçek endişeler var. Ne de olsa, Nvidia hâlâ 300 milyar dolara yakın bir piyasa değerine sahip. Tarihsel olarak konuşursak, bu hâlâ aykırı bir değer.
Açıklama: Bu yazı itibarıyla Vince Martin'in bahsi geçen hiçbir menkul kıymette pozisyonu bulunmamaktadır.
Finansal araçlar ve/veya kripto paralarla işlem yapmak yüksek seviyede risk içermektedir ve yatırım miktarınızın bir kısmını veya tamamını kaybetmenize sebep olabilir, bu sebeple tüm yatırımcılar için uygun değildir. Kripto para fiyatları aşırı derecede hareketlidir ve finansal haberler, politik olaylar ve düzenleme kurumları gibi konulardan kolaylıkla etkilenir. Kaldıraçlı işlem yapmak finansal riskleri yükseltmektedir.
Diğer finansal araçlar veya kripto paralar içinden tercihinizi yapmadan önce, yatırım nesnelerinizi, deneyim seviyenizi ve risk iştahınızı dikkatlice gözden geçiriniz ve ihtiyacınız olduğunda profesyonel tavsiye almayı deneyiniz.
Fusion Media sitede yer alan bilgilerin gerçek zamanlı ya da isabetli olacağının mutlak olmadığını hatırlatır. Tüm borsa fiyatları, endeksler, vadeli işlemler, Forex ve kripto para fiyatları, borsalardan değil piyasa düzenleyicileri tarafından oluşturulur, bu sebeple fiyatlar isabetli olmayabilir ve gerçek piyasa fiyatlarından farklı olabilir, bu da buradaki fiyatların fikir verme amaçlı olduğunu ve ticari amaçlar için uygun olmadığını gösterir. Fusion Media veya herhangi bir sağlayıcı, buradaki bilgileri kullanmanız sonucu oluşacak olası kayıplarınızdan ötürü sorumluluk taşımamaktadır.
Bu sitede yer alan bilgileri, Fusion Media ve/veya veri sağlayıcıdan yazılı izin almadan kullanmak, saklamak, kopyasını üretmek, görüntülemek, düzenlemek veya dağıtmak yasaktır. Fikri mülkiyet hakkı, sitede yer alan verileri sağlayanlara ve/veya borsalara aittir.
Fusion Media reklamlarla veya reklam verenlerle etkileşiminize bağlı olarak internet sitesinde görüntülenen reklamlardan gelir elde edebilir.