Serkan Gençer | 27.06.2019 14:26
ÖZET BİLGİLER
Lastik güçlendirme, kompozit teknolojileri, inşaat güçlendirme gibi alanlarda sınai tür bezlerin imalatı, pazarlama, satış, ithalat ve ihracat, ticari, sınai, ulaştırma hizmetleri, madencilik, turistik, inşaat konuları faaliyetleri kapsamında bulunan Kordsa, Sabancı Holding iştirakidir. 4 kıtada 11 tesisi bulunan şirket, Dünyada her 3 otomobil lastiğinden 1’ini ve her 3 uçak lastiğinden 2’sini güçlendiriyor. Geliştirdiği teknolojiler ile lastik sektörüne önemli katkılar sağlarken, havacılık sektöründe kompozit teknolojiler ile dünya çapındaki yerini güçlendirmeyi hedeflemekte. 2018 senesinde alınan üç kompozit firmasının ardından şirket, uçak parçaları ve uzay araçlarında uzun onay süreçlerini aşmak için tedarik zincirinde onaylı bir firma olan Axiom Materials’ın yaklaşık %96 hissesini satın almak için sözleşme imzaladı. Kordsa, bu satın alma ile uzay ve havacılık endüstrisinin yanı sıra gelecek nesil ulaşım araçları için ileri kompozit malzeme teknolojilerine yön vermeyi hedeflemektedir. 2018 yılında hedeflediği büyüme rakamlarına ulaşan şirket, toplam cirosu bir önceki yıla göre %58.8 artış göstererek 3.95 milyar TL’ye, dönem karı %59.5 artışla 339 milyon TL’ye yükseldi. Kordsa’nın %28.89 oranında hissesi Borsa İstanbul’da işlem görmekte olup, şirketin piyasa değeri 2.4 milyar TL’dir.
Global Pazar
Global otomotiv pazarında ABD-Çin arasındaki ticaret savaşları Çin ve ABD otomotiv sektöründe durağanlığa sebep olurken, 2018’de ekonomik durumunun 2019’da devam edeceği ve 2020 yılı itibariyle toparlanma gösterebileceği öngörülmüştür. Global lastik pazarında ise, otomotiv pazarına göre global ekonomideki yavaşlamanın etkileri daha hafif yansımış olup gelecek beklentilerinde sektöürün büyüme eğiliminde artış öngörülmektedir. Kordsa’nın otomotiv ve lastik güçlendirme faaliyetleri kapsamında sektörlerdeki büyüme beklentilerinin şirket karlılığına olumlu yansıyacağını düşünmekteyiz.
Şirketin gelir ve hammadde maliyetlerin büyük bir kısmını oluşturan ABD Doları’nın değer kazanması gelirlerini artırırken maliyetlerini de artırmakta. Ancak aynı zamanda ABD Doları’nın TL, IDR (Endonezya Rupisi) ve BRL (Brezilya Reali) para birimlerine karşı değer kazanmasından şirket pozitif etkilenecektir.
DEĞERLEME
Fiyat Kazanç Oranına Göre Değerleme
Kordsa, 2019 Mart dönemi sonunda 17 milyon US$ ve yıllık bazda 62 milyon US$ net kar açıklamıştır. Fiyat/Kazanç çarpanından tahmini hisse başı değer hesaplamasını yurtdışı ve yurtiçindeki benzer faaliyetler gösteren şirketler ile karşılaştırarak yaptık. Şirketin çarpanını global benzer şirketler ortalama çarpanları ile karşılaştırdığımızda %37 iskontolu işlem görmekte olup, tahmini hisse başı değerini 19.46 TL olarak hesaplamaktayız.
Defter Değerine Göre Değerleme
Şirketin özsermayesi yaklaşık 352 milyon US$ olarak açıklanmış olup, şirketin çarpanını global yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketler ortalama çarpanı ile karşılaştırdığımızda %55 iskontolu işlem görmekte olup, tahmini hisse başı değerini 27.33 TL olarak hesaplamaktayız.
Global Benzer Şirket Ortalamarı
Finansal araçlar ve/veya kripto paralarla işlem yapmak yüksek seviyede risk içermektedir ve yatırım miktarınızın bir kısmını veya tamamını kaybetmenize sebep olabilir, bu sebeple tüm yatırımcılar için uygun değildir. Kripto para fiyatları aşırı derecede hareketlidir ve finansal haberler, politik olaylar ve düzenleme kurumları gibi konulardan kolaylıkla etkilenir. Kaldıraçlı işlem yapmak finansal riskleri yükseltmektedir.
Diğer finansal araçlar veya kripto paralar içinden tercihinizi yapmadan önce, yatırım nesnelerinizi, deneyim seviyenizi ve risk iştahınızı dikkatlice gözden geçiriniz ve ihtiyacınız olduğunda profesyonel tavsiye almayı deneyiniz.
Fusion Media sitede yer alan bilgilerin gerçek zamanlı ya da isabetli olacağının mutlak olmadığını hatırlatır. Tüm borsa fiyatları, endeksler, vadeli işlemler, Forex ve kripto para fiyatları, borsalardan değil piyasa düzenleyicileri tarafından oluşturulur, bu sebeple fiyatlar isabetli olmayabilir ve gerçek piyasa fiyatlarından farklı olabilir, bu da buradaki fiyatların fikir verme amaçlı olduğunu ve ticari amaçlar için uygun olmadığını gösterir. Fusion Media veya herhangi bir sağlayıcı, buradaki bilgileri kullanmanız sonucu oluşacak olası kayıplarınızdan ötürü sorumluluk taşımamaktadır.
Bu sitede yer alan bilgileri, Fusion Media ve/veya veri sağlayıcıdan yazılı izin almadan kullanmak, saklamak, kopyasını üretmek, görüntülemek, düzenlemek veya dağıtmak yasaktır. Fikri mülkiyet hakkı, sitede yer alan verileri sağlayanlara ve/veya borsalara aittir.
Fusion Media reklamlarla veya reklam verenlerle etkileşiminize bağlı olarak internet sitesinde görüntülenen reklamlardan gelir elde edebilir.