Önümüzdeki Hafta: FED Kararı Bekleniyor; Ekonomik Yavaşlama İşaretleri Görülüyor

ABD Hazine tahvil gelirleri ve hisse senetleri arasındaki fark derinleşti. Hem SPX hem de Dow üst üste ikinci haftada yükselmiş olsa da (ikisi de kendi rekorlarının %2 altında kapandı), tahvil gelirleri Eylül 2017'den bu yana en düşük seviye olan 3 Haziran noktasına bir baz puandan daha yakın bir seviyeye geriledi.

Teknik açıdan 10 yıllık tahvil gelirleri, 21 Mayıs -3 Haziran arasında yaşanan %15'lik çöküşün ardından düşüş eğilimli olan ve 2016'dan bu yana en düşük seviyeye düşmeden önce kilit %2 seviyesini yeniden test etmek amacıyla tekrarlı bir aşağı yönlü hareket işaret eden bir yükselen flama modeli tamamlamış olabilir.

İronik bir biçimde, piyasalara yönelik bu yapısal paradoks ekonomiye yönelik bir görüş farklılığını yansıtmıyor. Yavaşlama işaretleri sebebiyle hem Hazine tahvilleri hem de hisseler yükseldi.

Hisse ve tahvil yatırımcıları rekor seviyedeki ekonomik genişlemenin zirve yaptığı konusunda hemfikir. Paradoks ise iki varlık sınıfı yatırımcıları arasındaki amaç farklılığını yansıtıyor. Tahvil yatırımcıları muhtemel bir resesyon öncesinde talebi artırırken, bir gevşeme beklentisiyle hisseleri yükselterek gelecek ucuz paranın ekonomik şartlar ne olursa olsun bir süre daha hisse fiyatlarını yükselteceğini umuyor.

Tabii iki iki grup da fiyatlandırmalarını faiz oranlarında bir azaltma olacağı yönünde yapıyor. Yukarıda da belirttiğimiz gibi, birçok kişi bunu kaçınılmaz bir son olarak görse de biz bunu başından beri sorguluyoruz.

Geçtiğimiz hafta boyunca, piyasa anlatısındaki günlük çelişkilerin fiyatların zigzag yapmasına neden olması sebebiyle hisseler bir yön eksikliği yaşadı. Tacirlerin Meksika'ya uygulanacak gümrük vergilerinin iptaline odaklanmasıyla birlikte hisse senetleri haftaya daha yüksekte başladı.

Ancak Salı ve Çarşamba günlerinde yatırımcıların aklına bir anda ABD ve Çin arasındaki süregelen ticaret anlaşmazlığı geldi. Perşembe günü de ABD işsizlik maaşı başvurularındaki sürpriz artışın FED'in faiz oranlarını düşüreceğine yönelik argümanı güçlendirmesiyle birlikte yeniden bu sıkıntıları unuttular.

Cuma günü ise yatırımcılar, ABD GSYİH'inin üçte ikisini oluşturan tüketici harcamalarında yaşanan sıçramanın ardından faiz oranlarında bir düşüşün daha belirsiz hale gelmesiyle birlikte yeniden ABD-Çin ticaret anlaşmazlığının çıkarımlarına odaklandı. Tüketiciler büyümeye verdikleri katkıyı sürdürmek için iyi bir pozisyonda gibi görünüyor.