Tahvil Faizleri Neden Yükseliyor? Bu Yükselişi Enflasyon Destekliyor mu?
Vahap Taştan | 10.07.2017 16:50
Faizler Neden Bu Kadar Yükseldi?
Son günlerde piyasanın gündeminde değerli metallerin düşüşü ve gelişen ülke para birimleri üzerindeki baskı yer alıyor. İki gündemin arkasındaki ana etkenlerden biri de gelişmiş ülke tahvil faizleri (Daha çok ABD, Almanya ve Fransa) olmakta. Örnek verilecek olursa; çok geriye gitmeye gerek yok, son rallinin başladığı 26 Haziran’dan bu yana hareketler aşağıdaki gibi gelişti.
Bu yükselişin arkasındaki sebepler olarak da merkez bankalarından gelen sıkılaştırma isteğine yönelik sinyalleri izledik. Piyasa sadece tahvil cephesinde fiyatlasa da Fed’in yeni bir faiz artırım olasılığı 2017 yılı için oldukça düşük ki en azından fiyatlama bu yönde ben Fed’i ciddiye alanlar tarafındayım. Burada belki bir dipnot geçmek gerekiyor. Fed’in bilanço küçültme operasyonunu oldukça yavaş ve Fed’in deyimiyle kademeli izleyeceğimiz için önemli bir şok beklentisi içerisinde değilim. Piyasa için asıl sürpriz faiz artırım patikalarının önümüzdeki süreçte gelişimi olacak ve Eylül toplantısındaki projeksiyonu olabilir. 2017’de yeni bir faiz artırım gelmeme ihtimaline karşın tahvillerin aşırı reaksiyonu piyasa beklentileri ile uyuşmuyor. ECB’den de benzer bir adım söz konusu ve Draghi bir an önce sıkılaştırıcı adımlar ya da daha doğru tabir olacaktır genişleyici adımları sonlandırmayı / azaltmayı istediğini belirtiyor. Fakat piyasanın göz ardı ettiği asıl nokta evet merkez bankalarının bu yönde bir talepleri var fakat enflasyon, MB’lerin bu isteğini destekleyecek durumda değil. Hem ABD’de hem de Euro Bölgesinde önümüzdeki dönem için enflasyon beklentileri güçlü değil. En azından bizim beklentilerimiz özellikle ABD için yıl sonuna doğru enflasyonda önemli bir baz etkisi izleyeceğimiz yönünde. Bu da nihai durumda faizlerin yükselişini doğrulamıyor. İngiltere için benzer bir örnek verilebilir fakat faiz artırım tartışması uzun süredir gündemde olduğu ve İngiliz ekonomisindeki toparlanmayı faiz artırımını destekleyecek nitelikte izlediğimiz için İngiltere tarafını bu tartışmanın kısmen dışında bırakıyorum. Buna karşın yükselişin diğer Avrupa tahvilleri ile birlikte hareketi, olası yeni bir hareketin İngiltere tahvillerinde de benzer yansıması olacağına işaret ediyor.
Uygulamayı İndirin
Sonuç:
Merkez Bankalarının sıkılaştırma isteğini ve söylemlerini anlamak gerekiyor. Daha önceki yazılarımızda ABD’de yıl sonuna doğru sadece enflasyon konuşulmayacağını, finansal istikrarın da ana gündemlerden biri olacağını değerlendirmiştik. Merkez Bankaları borsalarda oluşan hareketin henüz reel karşılığını göremiyor. Her ne kadar Avrupa’da Markit raporlarına göre son 6 yılın en iyi büyüme rakamına aday bir ekonomi görsek de ABD için resim ivme kaybına işaret ediyor. Ücret artışlarının beklentileri karşılamaması, PCE fiyat endeksindeki düşüş, sektör bazında kırılganlıklar ve son büyüme rakamında gördüğümüz azalan şirket karlarına karşın borsaların yükselişi Fed’i de düşündürüyor. Bu nedenle Fed’den gelen şahin mesajları da sözlü yönlendirme olarak algılamak, bununla birlikte Fed’in bu söylemini ciddiye almak gerekiyor. Buna karşın tahvil faizlerinin son dönemdeki yükselişini, aşırı bulduğumuzu belirtmemiz gerekiyor. Enflasyonun ve enflasyon beklentilerinin desteklemediği bir görüntü hakim. Bu da faizlerde eski seviyeler olmasa bile yakın zamanda bir düşüş olabileceğini gösteriyor. Bu kırılma ne zaman ve nasıl olur sorusunu veri akışına bırakmak gerekiyor.
Finansal araçlar ve/veya kripto paralarla işlem yapmak yüksek seviyede risk içermektedir ve yatırım miktarınızın bir kısmını veya tamamını kaybetmenize sebep olabilir, bu sebeple tüm yatırımcılar için uygun değildir. Kripto para fiyatları aşırı derecede hareketlidir ve finansal haberler, politik olaylar ve düzenleme kurumları gibi konulardan kolaylıkla etkilenir. Kaldıraçlı işlem yapmak finansal riskleri yükseltmektedir.
Diğer finansal araçlar veya kripto paralar içinden tercihinizi yapmadan önce, yatırım nesnelerinizi, deneyim seviyenizi ve risk iştahınızı dikkatlice gözden geçiriniz ve ihtiyacınız olduğunda profesyonel tavsiye almayı deneyiniz.
Fusion Media sitede yer alan bilgilerin gerçek zamanlı ya da isabetli olacağının mutlak olmadığını hatırlatır. Tüm borsa fiyatları, endeksler, vadeli işlemler, Forex ve kripto para fiyatları, borsalardan değil piyasa düzenleyicileri tarafından oluşturulur, bu sebeple fiyatlar isabetli olmayabilir ve gerçek piyasa fiyatlarından farklı olabilir, bu da buradaki fiyatların fikir verme amaçlı olduğunu ve ticari amaçlar için uygun olmadığını gösterir. Fusion Media veya herhangi bir sağlayıcı, buradaki bilgileri kullanmanız sonucu oluşacak olası kayıplarınızdan ötürü sorumluluk taşımamaktadır.
Bu sitede yer alan bilgileri, Fusion Media ve/veya veri sağlayıcıdan yazılı izin almadan kullanmak, saklamak, kopyasını üretmek, görüntülemek, düzenlemek veya dağıtmak yasaktır. Fikri mülkiyet hakkı, sitede yer alan verileri sağlayanlara ve/veya borsalara aittir.
Fusion Media reklamlarla veya reklam verenlerle etkileşiminize bağlı olarak internet sitesinde görüntülenen reklamlardan gelir elde edebilir.