Amerika Birleşik Devletleri tahvil piyasasındaki yatırımcılar, sabit gelir piyasasındaki son yükselişi sürdürmek için Federal Rezerv'in potansiyel faiz indirimlerine bağlanan umutlarla 2024 için daha parlak bir ufka bakıyor. Tarihi bir gerileme döneminin ardından tahviller dördüncü çeyrekte bir ralli yaşadı ve 2023'te üst üste üçüncü yıllık kaybı önleyerek bir önceki yılın rekor düşüşünü telafi etti.
Bir yıldan uzun vadeli ABD doları cinsinden menkul kıymetleri temsil eden Morningstar US Core Bond TR USD endeksi, geçen yılki yaklaşık %13'lük düşüşün ardından bu hafta önemli bir toparlanma göstererek yılbaşından bugüne %5,47'lik bir toplam getiri bildirdi. Tahvil performansındaki bu artış, yatırımcıların Federal Rezerv'in faiz artırımlarını tamamlamış olabileceği ve önümüzdeki yıl borçlanma maliyetlerini düşürebileceği yönündeki beklentilerinden kaynaklanıyor. Bu beklentiler, Fed politika yapıcılarının enflasyonun gevşeme işaretleri göstermesi nedeniyle Aralık ayı ekonomik projeksiyonlarında 75 baz puanlık olası bir indirim sinyali vermesiyle ivme kazanmıştır.
Faizlerin düşeceği beklentisi, Hazine getirilerinin düşeceğine dair yaygın bir inanca yol açarak tahvil fiyatlarını artırdı. BofA Global Research tarafından yapılan bir anket, yatırımcıların şu anda 2009'dan bu yana tahvillerde en büyük fazla ağırlık pozisyonuna sahip olduklarını gösterdi. Bununla birlikte, Ekim ayından bu yana Hazine getirilerinde görülen 100 baz puanın üzerindeki düşüşün beklenen faiz indirimlerini çoktan fiyatlamış olabileceğinden korkan bazı yatırımcılar temkinli davranıyor. Bu durum, Fed'in faiz indirimlerini geciktirmesi ya da hızını azaltması halinde piyasayı dalgalanmaya açık hale getiriyor.
Piyasa, gelecek yıl için yaklaşık 150 baz puanlık indirimi hesaba katmış durumda ki bu rakam Fed politika yapıcılarının tahminlerinin iki katı. Gösterge 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi Cuma günü %3,87 seviyesindeydi ve hafta başında Temmuz ayından bu yana en düşük seviyesine ulaşmıştı.
Bu endişelere rağmen fon yöneticileri arasındaki hava olumlu. Vanguard, bu ayın başlarında yayınladığı bir raporda, ABD tahvillerinin önümüzdeki on yıl içinde %4,8 ile %5,8 arasında getiri sağlayacağını öngörerek, faiz artırım döngüsü başlamadan önceki %1,5-%2,5'lik tahminini yükseltti. Varlıkları 300 milyar doları aşan Vanguard Toplam Tahvil Piyasası Endeks Fonu, geçen yılki negatif %13,16'dan bugüne kadar %5,67'lik bir getiri elde etti. Benzer şekilde, PIMCO'nun 132 milyar dolar değerindeki Gelir Fonu, bir önceki yıl negatif %7,81'den %9,25'lik bir getiri elde etti.
Çoğu tahvil boğası, Fed'in faiz oranlarını düşürmesi için ABD ekonomik büyümesinin yavaşlamasına ve enflasyonun düşmesine bel bağlıyor. TwentyFour Asset Management'tan Eoin Walsh, 10 yıllık tahvil getirilerinin gelecek yılın sonuna kadar %3,5 ile %3,75 arasına yerleşmesini bekliyor ve bu da yatırımcılar için potansiyel gelir ve sermaye kazancı anlamına geliyor.
Öte yandan, BlackRock'tan (NYSE:BLK) Rick Rieder, Hazine getiri eğrisinin bazı kısımlarının aşırı yükselmiş olabileceği ve önümüzdeki yıl için önemli getirilerin zaten gerçekleşmiş olabileceği yönündeki endişelerini dile getirdi.
Yatırımcılar ayrıca potansiyel mali kaygılar ve tahvil arzında beklenen artışın vade primlerini yükseltebileceğini de göz önünde bulunduruyor. Bu durum, Fed ve Çin gibi büyük yabancı tahvil sahiplerinin Hazine varlıklarını azaltmasıyla talebin azalması olasılığıyla birleşiyor. Son tahvil rallisi finansal koşulları yumuşattı ve bunun potansiyel olarak büyümeyi veya enflasyonu yeniden canlandırabileceği ve böylece Fed'in faiz indirimlerini geciktirebileceği endişelerine yol açtı.
Goldman Sachs Finansal Koşullar Endeksi Ekim sonundan bu yana yaklaşık 150 baz puan gerileyerek Ağustos 2022'den bu yana en düşük noktasına ulaştı. Nomura'da ekonomist olan Jeremy Schwartz'a göre, piyasanın faiz indirimlerini fiyatlamaya yönelik beklentisel hareketleri, piyasa ayarlamaları etkili bir şekilde gevşemeyi sağladığından, Fed'in bunları uygulama aciliyetini azaltabilir.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.