Investing.com - Yatırımcılar merkez bankalarının para politikası stratejisine ilişkin uzman görüşlerini yakından takip etmeye devam ediyor. Bazı uzmanlar, faiz indirimi olasılığını değerlendiriyor.
Generali (BIT:GASI) Investments kıdemli tahvil uzmanı Florian Späte'e göre, "Felaket bir 2022'nin ardından devlet tahvili piyasaları iyi bir başlangıç yaptı. Getiriler eğri boyunca düştü ve toplam devlet tahvili getirileri yeşil renkte ve önceki yılın kayıplarının (küçük) bir kısmını telafi etti. Ancak, bu trendin devam etmesini beklemiyoruz ve en azından Avrupa tahvil piyasalarında getirilerin yakında tekrar yükselmesi muhtemel. Örneğin, 10 yıllık Bund (Alman) tahvil getirileri Ocak ayının ikinci yarısında belirgin bir şekilde toparlandı."
"Eğri boyunca getirilerdeki düşüşün ana nedeni, orta ve uzun vadeli faiz oranı beklentilerinin revize edilmesi. Finans piyasaları uzun vadeli politika faizlerinin patikasını düzeltti. İlk indirim 2023'ün dördüncü çeyreğinde (kısmen) bekleniyor ve 2024'ün sonunda piyasalar ECB politika faizinin %2,5 civarında olmasını bekliyor."
Uzmana göre bu durum, "önümüzdeki yıllarda %0 civarında olması beklenen 1 yıllık reel getiriye de yansıyor. Bu durumun ECB'nin sert tutumuyla (Şubat ayında 50 baz puanlık bir artırımın yanı sıra sert tutumuyla uyumlu bir basın toplantısı), Euro Bölgesi'ndeki sert enflasyon oranıyla (çekirdek enflasyon hız kesmeden devam ediyor ve çok yüksek bir seviyede seyrediyor; Ocak ayında İspanya enflasyonundaki artış sadece bir uyandırma çağrısı olabilir) ve son olarak Euro Bölgesi için iyileşen büyüme görünümüyle çeliştiğini düşünüyoruz. Artık bir kış resesyonu beklemiyoruz ve 2023 için büyüme tahminimizi %0,7'ye yükselttik."
"Sonuç olarak, ECB'nin faiz çizgisinde yukarı yönlü potansiyel görüyoruz. Normalde finansal piyasalar tavan fiyatını dip seviyenin üzerinde fiyatlandırır. Biz %3,5'lik bir tavan oran beklerken, ECB'nin tavan oranının %3,7 civarına yükselmesi için alan görüyoruz (mevcut %3,4'ten). Ayrıca, tahminlerimize göre, enflasyonun 2026 yılına kadar ECB'nin hedefine dönmesi beklenmediğinden, 2024 yılında politika faizlerinde keskin düşüşler olası değil. Sonuç olarak, Bund getirilerinin yükselmesi ve 1 yıllık ufukta da yüksek bir seviyede kalması için bir miktar alan görüyoruz," diye ekliyor Späte.
Çevre tahvillerinin iyi ruh hali yanıltıcı görünüyor
Späte'nin açıkladığı üzere, "Euro Bölgesi devlet tahvili spreadleri düşüş trendini sürdürdü ve son ayların en düşük seviyelerine ulaştı. Ancak, mevcut havanın kırılgan olduğunu düşünüyor ve spreadlerin gelecekte genişlemesini bekliyoruz".
"Düşük enerji fiyatları ve daha iyi huylu bir büyüme ortamı mali yükü azalttığından, ihraçların şu anda beklenenden daha düşük olması durumunda bile, net devlet tahvili ihracı 2023'te rekor bir seviyeye yükselmeye devam edecektir. İhraç faaliyetlerinin 2023'teki sakin başlangıcın ardından kısa sürede ivme kazanması gerekecek. Özellikle İtalya, Fransa ve İspanya'nın zorlu ihraç programı nedeniyle risk altında olduğunu düşünüyoruz."
Generali Investments uzmanına göre 2023'te bir başka faktör daha önem kazanacak. "Geçmişte, Japon yatırımcılar Euro Bölgesi devlet tahvillerinin güvenilir alıcılarıydı. Ancak, Japon para politikasındaki dönüşümün devam etmesi muhtemel ve 2022'de Japonya yurtdışından portföy yatırımlarını çekmeye başladı. Japon tahvil getirilerinin yükselmesiyle birlikte, bu trendin devam etmesi ve çekirdek olmayan Euro bölgesi devlet tahvilleri üzerinde bir yük oluşturması muhtemel."
Späte sözlerini şöyle sonlandırıyor: "Genel olarak, 2023 yılı boyunca çekirdek olmayan ve aynı zamanda yarı çekirdek tahviller için spreadlerde ılımlı bir genişleme bekliyoruz."
Haber: Laura Sánchez