Netflix (NASDAQ:NFLX) zorlu bir yıl geçiriyor. Şirket hissesi, Amazon.com (NASDAQ:AMZN) ve Apple (NASDAQ:AAPL) Inc'i de içeren (NASDAQ:AAPL) en büyük beş teknoloji şirketi arasında en büyük değer kaybını yaşadı.
Geçtiğimiz on yılda diğer teknoloji hisselerinden daha iyi bir performans gösterdiği güçlü yükselişinin ardından yaşanan keskin düşüş, yatırımcıların bunun bir alım fırsatı mı, yoksa uzun vadeli bir düşüş işareti mi olduğunu sorgulamaya yöneltti.
Yayıncılık piyasasının dinamiklerindeki hızlı değişimler sebebiyle bu temel sorunun basit bir cevabı yok. Ancak Netflix yatırımcılarını endişelendiren bir fark, bu kez çöküşün hala devam etmesi ve dipteyken alma stratejisinin işe yaramaması.
Örneğin Netflix, son gelir raporunun hisse fiyatında büyük bir çöküşe sebep olmasının üzerinden beş hafta geçmesine rağmen hala ciddi bir düşüş içinde. Gelişmeden bu yana hisseler %19'dan fazla değer kaybetti. Buna karşın daha önceki düşüşler yatırımcıları bu fırsattan faydalanmak amacıyla hızlı bir şekilde kendine çekmiş ve bu sayede fiyat yeniden yükselmişti. Hisse üst üste dört günü kayıpla kapatmanın ardından dün %1,2'lik artışla 294,98 Dolar'da kapandı.
Peki bu sefer yatırımcıları temkinli hale getirecek nasıl bir değişiklik oldu? Bize göre mevcut düşüş döngüsü şirketin karşı karşıya olduğu yakın vadeli sorunları ve yatırımcıların giderek hararetlenen rekabet konusundaki endişelerini yansıtıyor.
Netflix'in gelirlerinin ne durumda olduğuyla başlayalım. Şirketin geçen çeyrekte hem yerel, hem de uluslararası piyasalarda beklentilerin altında kalışı en büyük olumsuz gelişme oldu. Netflix geçen ay ABD'deki abone sayısının ilk çeyreğe kıyasla ilk kez düştüğünü açıkladı. Şirket aynı zamanda dünya çapında 2,8 milyon yeni abone elde ettiğini açıkladı ancak buna kıyasla Wall Street'in beklentisi bu rakamın 5 milyona yakın olması yönündeydi.
Normal koşullarda bu aksaklıklar bu oranda olumsuzluğa neden olmazdı, çünkü ikinci çeyrek genelde Netflix için zayıf bir çeyrek ve nihayetinde yayıncılık devi geçmişte istikrarlı bir şekilde güçlü bir büyüme sağlayarak analistlerin beklentilerinin üzerine çıkmıştı.
Abone Büyümesinde Yavaşlama
Ancak bu sefer hisseye en büyük darbeyi vuran, tüketicilerin Netflix'in zamlarına yönelik tepkisi oldu. Şirket en çok abone kaybını, yayın paketlerinin aylık fiyatlarına zam yaptığı bölgelerde yaşadı.
Birçok kişi için bu, Netflix'in geliri ve harcamaları arasındaki farkı kapatmak için sahip olduğu fiyatlandırma gücünün limitini gösterdi. Ayrıca kârlılığa yönelik çizginin birçok analistin beklediği kadar kolay olmayabileceğini gösterdi, özellikle de nakit sıkıntısı yaşadığı ve yeni içerik üretmek için ciddi borçlanmalar yaptığı bir dönemde.
İkinci çeyrek gelir raporunun yarattığı şok aynı zamanda yatırımcıları yeni rakipleri daha ciddiye almaya zorladı. Walt Disney Company (NYSE:DIS) bu ay yeni yayın paketini aylık 12,99 Dolar gibi şaşırtıcı bir şekilde ucuz bir fiyata hizmete sunacağını açıkladı. Paket aile programlarını, canlı spor karşılaşmalarını ve çok çeşitli televizyon programlarını içeriyor. Netflix'in standart paketiyle aynı fiyatı sunan Disney, premium versiyonda ise 3 Dolar daha ucuza hizmet sunuyor.
Bloomberg'e göre, yayıncılık sektöründe mâli durumu güçlü bir diğer rakip olan Apple (NASDAQ:AAPL), Apple TV+ film ve TV abonelik hizmetini Kasım ayında muhtemelen aylık 9,99 Dolar'a sunmaya hazırlanıyor. AT&T Inc (NYSE:T) ve Comcast Corp'a (NASDAQ:CMCSA) ait NBCUniversal da sektöre girmeye hazırlanıyor. Tüm bu isimlerin hedefi, Netflix'in monopolisini sona erdirmek.
Bu riskler Netflix'i yakın vadede kesinlikle daha riskli bir bahis haline getirse de bu şirketin hayran kitlesini tamamen kaybettiği anlamına gelmiyor. Hatta analistlerle şirketin mevcut hisse fiyatının neyi yansıttığı konusunda bazı görüş ayrılıkları var.
12 aylık fiyat hedefini hisse başına 420 Dolar olarak belirleyen Goldman Sachs analistlerine göre, "Netflix'in içeriğe yönelik yatırımlarının, dağıtım ortaklıklarının ve pazarlamasının abone büyümesini konsensüs beklentilerinin çok üzerine çıkarması ve şirketin kârlılıkta bir bükülme noktasına yaklaşmasıyla birlikte, NFLX hisselerinin diğer hisselerden çok daha üstün bir performans göstereceğine inanmayı sürdürüyoruz," dedi.
Özet
Netflix geçtiğimiz on yılda sorunsuz bir yükseliş yaşadı. Ancak artan rekabet, masrafların yükselmesi ve yerel piyasadaki doygunluk sebebiyle yayıncılık devinin bu performansı tekrarlaması gidrek daha zorlaşacak gibi görünüyor. İkinci yarıda abone büyümesinde elde edilecek bir canlanma, bu izlenimi tersine çevirmekte kilit bir rol oynayacaktır.