Japonya'nın para politikasında önemli bir değişim beklentisiyle spekülatörler, mevduat kurallarındaki olası değişiklikler nedeniyle para piyasalarında kargaşa yaşanacağı beklentisiyle kısa vadeli tahvillere karşı bahis oynuyor. Bir yıllık Japon hazine bonolarının getirisi 2024 yılında keskin bir artışla %0,067 ile neredeyse on yılın en yüksek seviyesine çıkarken, altı aylık getiriler sekiz yıl boyunca negatif olduktan sonra yakın zamanda sıfırın üzerine sıçradı.
Yatırımcılar, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) şu anda finansal kuruluşlar tarafından tutulan fazla rezervlere -%0,1'lik bir oran uygulayan kademeli mevduat programının olası bir revizyonu için kendilerini konumlandırıyor. Beklenti, BOJ'un pozitif bir gecelik faiz oranı getirebileceği ve bankaların kısa vadeli kağıt tutmak yerine merkez bankasında fazla nakit tutmayı tercih etmelerine yol açacağı yönünde.
Citigroup Global Markets Japan, kısa vadeli Japon devlet tahvilleri (JGB'ler) için talep ve arz durumunun önemli ölçüde değişebileceğini öne sürüyor. Şu anda BOJ'un getiri eğrisi kontrol politikası kısa vadeli faiz oranlarını -%0,1 civarında tutuyor ve 10 yıllık tahvil getirisi için %1'lik yumuşak bir sınıra sahip.
Yatırımcılar arasındaki spekülasyon, BOJ'un daha uzun vadeli getiri ayarlarını yapmak yerine gecelik faiz oranlarını sıfıra veya biraz üzerine çıkarmayı tercih edeceği yönünde. Bu spekülasyon, BOJ'un finansal firmaları fazla rezerv tuttukları için cezalandıran negatif faiz politikasının yapısı tarafından destekleniyor. Bakiyeler kademelere ayrılmış olup, zorunlu karşılıklar %0,1 faiz getirirken, fazla bakiyeler ya sıfır faiz almakta ya da -%0,1 ile ücretlendirilmektedir.
Ocak ayı itibariyle BOJ'daki toplam rezerv bakiyeleri yaklaşık 536,75 trilyon yen (3,63 trilyon $) idi. Vadeli faiz piyasasında, BOJ'un Haziran ayında vadesi dolacak gecelik çağrı faizi TONA'ya bağlı kontratlar sıfıra yakın bir gecelik çağrı faizine işaret ediyor. Gelecek yıl Eylül ayında vadesi dolacak sözleşmeler %0,0575'lik bir gecelik çağrı oranına işaret ediyor. Çağrı oranı Perşembe günü -%0,011 seviyesindeydi.
Sumitomo Mitsui Trust Asset Management (NYSE:SMFG), piyasa riskinden korunma stratejilerinde bir değişiklik olduğunu ve artık negatif oranların sona erme zamanına odaklandığını belirtti. Ayrıca, bir aylık faiz oranı takası geçtiğimiz hafta pozitife dönerek %0,04'e kadar yükseldi.
Totan Araştırma, üç aylık vadeli işlem fiyatlarının piyasanın BOJ'un negatif faiz politikasını yakında sona erdireceğine dair bahsini çoktan hesaba kattığına dikkat çekti. Geçtiğimiz sekiz ay boyunca yatırımcılar 10 yıllık tahvilleri açığa satarak BOJ'a meydan okudu, getirileri sınırın üzerine çıkardı ve merkez bankasını açığa satışı caydırmak için borçlanma maliyetlerini artırmaya teşvik etti.
Negatif faizler sona ererse, BOJ'un getiri eğrisi kontrolünü terk etmesi ve yeni politika hedefi olarak gecelik çağrı oranını benimsemesi muhtemel. İki yıllık JGB getirisi bu hafta başında 13 yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, 10 yıllık JGB getirisi %1 sınırının altında kalmaya devam ediyor ve BOJ getirinin bu seviyeyi aşması halinde müdahale etmeye hazır.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.