- Büyüme hisselerindeki satışlarla birlikte NET hissesi Kasım 2021'deki zirvelerinden %80 düştü
- Ancak ne temel performans, ne de uzun vadeli görünüm değişmiş görünmüyor
- Değerleme bir soru işareti olmaya devam ediyor, ancak NET büyüme yatırımcıları için yeterince ucuz görünüyor
Geçen yılın Kasım ayında tarihi zirvesine ulaşmasından bu yana Cloudflare (NYSE:NET) %80'lik bir düşüş yaşadı. Yalnızca Cloudflare'in kendisine bakıldığında, bunun nedenini tam olarak görmek zor.
Ne de olsa şirketin son dört çeyrekteki performansı oldukça güçlü görünüyor. Yılbaşından bugüne kadar elde edilen gelir bir önceki yıla göre %51 arttı. Cloudflare, bu yılın üç çeyreğinin her birinde Wall Street konsensüs beklentilerini aştı; 2021'in dördüncü çeyreğinde de gelir beklentilerini aşmıştı.
Düşüşün temel nedeni, genel olarak piyasanın ürkmüş olması gibi görünüyor. Çok değerli, yüksek büyüme oranına sahip her türden hisse geçen yıldan bu yana değer kaybetti. Zirve noktasında ileriye dönük gelirinin 70 katının üzerinde işlem gören NET'in de bundan etkilenmesi şaşırtıcı değil.
Bu bağlamda, NET'i bir uzun vadeli fırsat olarak görmek cazip. Sonuçta, buradaki hikaye 13 ay öncesine kıyasla neredeyse hiç değişmedi.
Bununla birlikte, riskler hâlâ pusuda bekliyor. Değerleme bir endişe kaynağı olmaya devam ediyor ve son sonuçlarda biraz zayıflık işaretleri var. Agresif büyüme yatırımcıları hâlâ uzun vadeli düşünebilir, ancak geri kalanımız için sabırlı olmak için bazı nedenler var.
Hikaye Değişmedi
NET için buradaki basit argüman, uzun vadeli durumun değişmemiş olması. Siber güvenlik, şirketlerin bilgi işlem harcama bütçeleri için çok önemli ve kilit bir odak noktası olmaya devam ediyor. Şirketlerin cimrilik etmeyi göze alabilecekleri bir alan değil.
Cloudflare yüksek harcama yapan müşteriler kazanmaya da hızla devam ediyor. Şirket başlangıçta daha küçük ölçekli geliştiricilere ve kendi işini yapanlara odaklanırken, artık gelirinin yarısından fazlasını yıllık en az 100.000 dolar harcayan kurumsal müşterilerden elde ediyor.
Ve şirket hâlâ rakiplerini geride bırakıyor gibi görünüyor. Zscaler (NASDAQ:ZS) gelir açısından hızını koruyor, ancak Cloudflare (NYSE:NET) Akamai Technologies (NASDAQ:AKAM) ve Fastly (NYSE:FSLY) gibi CDN (içerik dağıtım ağı) rakiplerinden pazar payı alıyor.
Büyümenin bu temel sütunları geçen yıl yatırımcıları heyecanlandıran unsurlardı. Şu anda hepsi tamamen sağlam görünüyor, ancak Cloudflare geçen Kasım ayındaki değerinin ancak beşte biri değerinde.
Değerleme Sorunu
Ancak, bu argümandaki önemli bir sorun, Cloudflare'in büyük düşüşten sonra bile hâlâ ucuz olmaması. Şirket, 2022 yılı beklentilerine göre hâlâ gelirin yaklaşık 16 katından değerleniyor. Yılbaşından bugüne düzeltilmiş işletme kârı mütevazı bir şekilde pozitif, ancak bu rakam, gelirin %22'sine ulaşan önemli hisse bazlı tazminatı hariç tutuyor.
Bu sorun NET'e özgü değil, ancak yine de bir sorun. Sonuçta, yılın en düşük seviyelerinde bile Cloudflare hâlâ 16 milyar dolarlık bir piyasa değerine sahip. Çalışanlara hisse ihracı hesaba katıldığında tutarlı bir kârlılığa ulaşmaktan hâlâ yıllar uzakta. Evet, şirket hızla büyüyor, ancak bu seviyede bile piyasa önümüzdeki onlarca yıllık büyümeyi fiyatlıyor.
Kazançlar ve Uzun Vadeli Durum
Kasım ayı başlarında açıklanan üçüncü çeyrek raporu bu konunun altını çizdi. Üçüncü çeyrek sonuçları analist beklentilerini aştı ve dördüncü çeyrek için görünüm aynı doğrultudaydı. NET hisseleri yine de ertesi gün %18 düştü.
Ayın ilerleyen günlerinde büyüme hisselerinin kısa ve keskin bir ralli yapmasıyla hisseler bu kayıpları telafi etti. Ancak yakın zamanda yaşanan bir geri çekilme NET'i yeniden kazanç sonrası fiyatı görme tehdidiyle karşı karşıya bıraktı.
Bu hareketi daha yüksek faiz oranları veya daha zayıf bir piyasa yönlendirmiyor. Gelirin 16 katında, herhangi bir piyasada hataya, hatta ayn doğrultuda yönlendirmeye çok az yer var. NET daha ucuz - ama ucuz değil. Yatırımcılar hâlâ buradaki uzun vadeli potansiyel için para ödüyorlar.
Açıklama: Bu yazı itibarıyla Vince Martin'in bahsi geçen hiçbir menkul kıymette pozisyonu bulunmamaktadır.