ABD’de tahvil yatırımcılarının Fed’in faiz artışları konusunda daha agresifleşmesini beklemeleri sonucunda, 10 yıllık Hazine tahvil faizi Pazartesi günü 20 baz puanın üzerinde artışla %3,37’ye yükseldi.
Bu hafta ve Temmuz ayındaki toplantıda beklenen 50’şer baz puanlık artışlara ek olarak, Eylül ayında da yine 50 baz puanlık dördüncü bir faiz artışına gerek duyulacağına yönelik beklenti büyüyor.
Fed’in politika faiz oranını daha yakından takip eden iki yıllık tahvil faizi de keskin bir yükseliş kaydetti ve %3,28’e ulaştı. İki yıllık faiz bir noktada 10 yıllık tahvil faizini aşarak tahvil verim eğrisinde bir tersine dönüşe yol açtı. Verim eğrisinde bir tersine dönüş, uzun süreli olması durumunda bir resesyonun sinyalini verebilir.
Ancak bu tersine düşüş uzun sürmedi ve 10 yıllık tahvil faizi daha hızlı yükselmeye devam ederek, verim eğrisini daha normal bir çizgiye yeniden koydu.
Ancak enflasyon yakın zamanda bir gevşeme işareti göstermiyor ve bu yüzden endişeli yatırımcılar en kötüyü beklemeye devam ediyor. Geçtiğimiz haftada yayımlanan veriler, manşet TÜFE’nin Mayıs ayında yıllık bazda %8,6, aylık bazda ise %1,0 yükseldiğini gösterdi. Çekirdek TÜFE ise yıllık bazda %6,0, aylık bazda ise %0,6 yükseldi.
Barron’s ise çekirdek TÜFE’de yer almayan birçok gıda, barınma, doğal gaz, elektrik ve su gibi birçok kalemi içeren kendi Temel TÜFE oranını hesaplıyor. Barron’s kendi hesaplamalarına göre fiyatların yıllık bazda %17, aylık bazda ise %2,5 yükseldiğini gösterdi ki Fed’in faiz artışlarının bu inanılmaz oranları düşürmek için yapabileceği pek bir şey yok.
Enflasyonun pik yaptığına dair iddialar, petrolün zirveyi gördüğüne yönelik iddialar kadar asılsız çıktı ve bu yüzden yatırımcılar şüphelerini korumaya devam etmeli.
Avrupa Piyasaları Düştü; Tahvil Faizleri Yükseldi
Avrupa hisselerinin ve tahvillerinin yatırımcıları da resesyon korkularının etkisi altında. Pazartesi günü yaşanan satışlar iki piyasayı da vurdu ve hisseler %2’nin üzerinde düşerken, bölgenin daha zayıf ekonomilerindeki tahvil faizleri keskin bir sıçrama kaydetti.
İtalyan 10 yıllık tahvil faizi 2014’ten bu yana ilk kez %4’ün üzerine çıkarak, Alman 10 yıllık tahvil faiziyle arasındaki farkın Mayıs 2020’den bu yana en yüksek seviyesine ulaşmasına yol açtı.
Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) gerçekleştireceği faiz artışlarına yönelik beklentiler de arttı. ECB’nin daha önce sunduğu yönlendirmeye dayalı olarak bu yıl yalnızca 25 baz puanlık birkaç faiz artışı gerçekleştirilmesine yönelik beklentilerin ardından, yatırımcılar şimdi Ekim ayına kadar toplamda 125 baz puanlık bir faiz artışı bekliyor. Bu artışların Temmuz ve Eylül aylarında 50 baz puan, Ekim ayında ise 25 baz puan boyutunda gerçekleştirilmesi bekleniyor.
Bu beklentiler, ECB Başkanı Christine Lagarde’ın sunduğu yönlendirmeyle çelişiyor. Lagarde Avrupa’da birden fazla faiz artışına ihtiyaç olmadığına yönelik daha önceki duruşundan daha şahin bir pozisyona kaymış olsa da, sunduğu yönlendirme piyasadaki beklentiler kadar agresif değildi.
Yatırımcılar aynı zamanda, özellikle de daha zayıf ekonomiler için olmak üzere tahvillere yönelik bir destek konusunda net bir politikanın olmamasından da endişeli. Yeni tahvil alımlarına yönelik mevcut program sona yaklaşıyor ve böylece devlet tahvilleri için 2014’ten beri devam eden destek programı sona erecek.
Programın sona ermesi, devlet tahvil faizleri arasındaki farkı daha da açacaktır ve bu da bir tehlike işareti olabilir. İtalya Pazartesi günü, İrlanda Maliye Bakanı ve Eurogroup Başkanı Paschal Donohoe’nin bankaların devlet tahvili varlıklarına sınırlama getirmeye yönelik sunduğu bir plana engel oldu. İtalya bu alanda diğer ülkelere kıyasla daha düşük bir skora sahip.
Fransa’da ilk tur seçimlerin Başkan Emmanuel Macron’un parlamentoda bir çoğunluk elde edemeyebileceğini göstermesinin ardından, Fransız devlet tahvillerinin faizleri de Pazartesi günü yükseldi. İlk tur sonuçlarına göre, Macron’un merkez ittifakı 295 koltuğun 260’ını kazanabilir, ancak bir çoğunluk için 289 koltuk gerekiyor.
Jean-Luc Mélenchon liderliğindeki sol ittifak ise 160 – 210 koltuk kazanabilir, ancak önümüzdeki Pazar günü yapılacak ikinci tur seçimlerin sonuçları, her bölgede adaylara yönelik doğrudan oylara bağlı olacak. Fransız 10 yıllık tahvil faizi Pazartesi günü 15 baz puan artışla %2,24’e yükseldi.