- Activision Blizzard, Microsoft'un hisse başına 95 dolarlık nakit teklifinden uzaklaşıyor
- Satın alma, Avrupa Birliği'nin derinlemesine bir soruşturması ve ABD'li düzenleyicilerin incelemesiyle karşı karşıya
- Yine de Activision, oyunlarının daha yüksek gelir getirmeye devam etmesi nedeniyle güçlü bir büyüme modunda
Activision Blizzard (NASDAQ:ATVI) yatırımcıları bugünlerde tedirgin. Bu yılın başlarında Microsoft'un (NASDAQ:MSFT) oyun yayıncısını tamamen nakit bir teklifle satın alacağını açıklamasının ardından başlayan yukarı yönlü momentum, düzenleyicilerin tamamı nakit anlaşmayı engelleyebileceği yönündeki haberler nedeniyle azalıyor.
Bu belirsizliğin bir göstergesi, Activision'ın mevcut fiyatı ile Microsoft'un hisse başına 95 dolarlık teklifi arasındaki farkın, ya da birleşme arbitrajının açılması. Çarşamba günü 73,51 dolardan işlem gören Activision Blizzard hisseleri, anlaşmanın duyurulduğu 18 Ocak'taki %8'lik orandan çok daha yüksek bir oran olan %23'lük bir fark sunuyor.
Son günlerde hem ABD, hem de Avrupa'nın, teknoloji devi Microsoft'un şimdiye kadarki en büyük satın alması olan ve yaklaşık 69 milyar dolar fiyat etiketi bulunan anlaşmayı tekelleşmeyi önleme kurallarına dayalı olarak yakından inceleyeceği yönündeki haberlerin ortaya çıkmasıyla birlikte birleşme arbitrajı genişledi.
Politico geçen hafta, ABD Federal Ticaret Komisyonu'nun (FTC) birleşmenin Microsoft'a oyun pazarında haksız bir avantaj sağlayacağı gerekçesiyle önümüzdeki ayın başlarında bir antitröst davası açmasının muhtemel olduğunu bildirdi. İki şirket de anlaşmayı 2023 yılının ilk yarısında tamamlamayı planlıyor.
Call of Duty ve World of Warcraft gibi en popüler oyun serilerinden bazılarının sahibi olan Activision'ı satın almak, yazılım devinin Xbox konsolu için oyun portföyünü genişletmesine ve hızla büyüyen mobil oyun ve metaverse pazarlarına girmesine yardımcı olacak.
Politico'ya göre, Sony Interactive Entertainment (NYSE:SONY), FTC'ye ve diğer ülkelerdeki düzenleyicilere Microsoft'un Call of Duty gibi popüler oyunları kendi platformlarına özel hale getirmesi durumunda Sony'nin önemli ölçüde dezavantajlı duruma düşeceğini söyleyerek anlaşmanın başlıca muhalifi oldu.
Avrupa Birliği'nin rekabet gözlemcisi bu ayın başlarında, oyun endüstrisindeki rekabete zarar verip vermeyeceğini öğrenmek için anlaşmayla ilgili derinlemesine bir soruşturma yürüteceğini duyurdu.
%40 İhtimal
Yatırımcılar için, bu durum ilginç bir risk-ödül teklifi yaratıyor. Anlaşma düzenleyici onayından geçemezse, Activision hisselerinde daha fazla zayıflık riski var. Ancak anlaşma gerçekleşirse, ATVI'nin bugünkü fiyatına göre yüksek bir getiri elde edebilirler.
Bloomberg'de yayınlanan bir haberde, Cowen & Co. şirketinde birleşme arbitrajı uzmanı olan Aaron Glick, anlaşmanın başarısız olması durumunda hissenin 60 dolardan işlem göreceği varsayımına dayanarak, piyasanın anlaşmanın başarıyla sonuçlanma olasılığını yaklaşık %40 olarak fiyatlandırdığını söyledi.
Mevzuat belirsizliği nedeniyle bu anlaşmanın hangi yönde ilerleyeceğini tahmin etmek zor olsa da, Activision hisselerini tutmak her iki durumda da kötü bir fikir değil. Şirket güçlü bir büyüme modunda ve hisseleri uzun vadeli bir portföyde tutulmaya değer.
Activision'ın mobil platform net satışları, Candy Crush ve Diablo Immortal gibi oyunların büyük popülaritesinin yardımıyla üçüncü çeyrekte bir yıl önceye %20 arttı.
Ayrıca, Activision'ın içinde bulunduğumuz çeyreği, son Call of Duty: Modern Warfare II de dahil olmak üzere yeni sürümlerle dolu. Bu son oyun, piyasaya sürülmesinin ilk on gününde 1 milyar doları aşan satış rakamına ulaşarak, başarılı serideki en büyük başarıyı kaydetti.
Activision'ın oyun dünyasındaki baskın konumu sayesinde, Investing.com'un 26 analistle yaptığı bir ankette hisse için "satın al" derecesi veriliyor. Analistlerin 12 aylık konsensüs fiyat hedefi mevcut fiyattan %25'lik bir yükseliş potansiyeli gösteriyor.
Kaynak: Investing.com
Activision Blizzard'a yönelik derecesini "eşit ağırlık"tan "ağırlık artır"a yükselten Morgan Stanley, cazip bir risk/ödül gördüğünü söyledi:
"MSFT'nin önerdiği satın almanın düzenleyici onayları alma olasılığını değerlendirmek zor olsa da, MSFT anlaşmasının gerçekleşmesi durumunda hisse başına nakit 95 dolarlık bir opsiyonu ile hissenin bundan tamamen bağımsız bir temelde bile risk / ödül teklifinin cazip olduğuna inanıyoruz."
MKM de Activision için derecesini "nötr"den "satın al"a yükseltti ve mevcut hisse fiyatının işletmede görülen temel gelişmeleri ve 2023'teki güçlü büyüme potansiyelini yansıtmadığını söyledi.
Sonuç
Activision, MSFT tarafından önerilen satın alma işleminin yasal onaydan geçememesi halinde büyük bir darbe almayacak. Şirketin oyun markaları, tek başına bile yatırımcılarına sağlıklı getiriler sağlayacak kadar güçlü.
Açıklama: Bu yazı itibarıyla yazar Microsoft hisselerine sahiptir. Bu makalede ifade edilen görüşler yalnızca yazarın görüşleridir ve yatırım tavsiyesi olarak alınmamalıdır.