Yılın en önemli FOMC toplantı kararı bugün açıklanacak. Bu ayki toplantı neden önemli? Çünkü son enflasyon rakamları tüm beklentileri darmaduman etti.
Mayıs’a dönersek, Fed ilk 50 baz puanlık faiz artışını yaptı ve enflasyon yüksek kalırsa faiz oranı artışı da yüksek olur dedi. Haliyle piyasalar Haziran ve Temmuz’da 50’şer baz puanlık faiz artışına kesin gözüyle baktı. Ancak Cuma günü açıklanan Mayıs enflasyonu %8,6’ya çıktı. Yani önceki aylar zirve olamadı ve enflasyon yükselmeye devam etti. Çekirdek enflasyonda ne kadar düşüş olsa da manşet enflasyon yüksek. Ayrıca pandemi öncesindeki Fed politikasında çekirdek enflasyon önemliydi, ama 41 yılın zirvesine çıkan manşet artık daha önemli durumda. Bu yüzden enflasyondaki yükselişi dizginlemek için bugünkü toplantıdan 75 baz puan gibi bir oran bekleniyor. Eğer bu olursa Fed, 1994’ten sonra ilk defa tek seferde bu kadar yüksek oranlı faiz artışına gitmiş olacak.
Dün açıklanan ÜFE de maliyetlerde hissedilir bir azalma olmadığını gösterince piyasalar Haziran ile Temmuz’da da 75 baz puan beklemeye başladı.
Toplantı kararına saatler kala piyasa beklentilerine bakalım:
Haziran 75 bp, Temmuz 75 bp, Eylül 50 bp şeklinde olurken Ekim enflasyonuna göre Kasım’da da 50 ya da 25 bp, Aralık’ta 25 bp.
Fed bugün 75 baz puanlık bir artış yaparsa Temmuz için de bu oran netleşebilir. Elbette bunda açıklamalar da belirleyici olacak. Bu durum şu anda en yakın ihtimal görülüyor. Fakat ekonomik durgunluk algısı kuvvetlenebilir ki bu piyasalar için olumsuz.
Fed bugün 50 baz puanlık bir faiz artışı yaparsa piyasada kısa süreli pozitif bir durum oluşabilir, ancak bankanın geride kalması nihayetinde piyasalara da olumsuz yansıyacaktır. Geçen haftaya göre bu hafta 50 baz puan olasılığı çok düşük.
En şaşırtıcı hamle ise 100 baz puan sürprizi olacaktır. Burada da Fed önden yüklemedi davranmış olsa da ekonomiyi yavaşlatacağı için yine piyasalara olumsuz yansıyacaktır.
Belirttiğimiz durumlar anlık tepkiler değil, kararların yaratacağı fiyatlama olasılıklarıdır.
Dolar ve tahvil tarafındaki son durum nasıl?
10 yıllıklar %3,50’den 5 yıllıklar %3,62’den döndü ve fark negatifte. ABD Dolar Endeksi ise 105,65’ten 104,76’ya geriledi. Endekste kısa vadede 103,0 -103,50 aralığının korunmasıyla orta vade hedefi olan 108,50’ye doğru yükseliş devam edebilir.
Asıl önemli nokta küresel piyasalardaki risk iştahı ve eğer Fed yüksek oranlı adımlar atarsa gelişen ülkelerden çıkış da artar. Bu noktada rezervi olan, enflasyonu aşırı yüksek olmayan ve kur tarafında da oynaklığı az olan ülke paralarının hasarı daha az olabilir. Ancak bu üç kalemde de Türkiye maalesef en kırılgan ülkelerden olduğu için daha şahin bir Fed, iyi olmayacaktır.
Küresel fiyatlamalardan kopuk fiyatlanan USD/TRY kuru, son günlerdeki Fed beklentilerine de tepki vermiyor. Fiyat 17,20’li seviyelerde oldukça dar bantta işlem görüyor. Biz 17,15 üzerini çok kritik bulduğumuzu yineleyerek görünümün TL için riskli olduğunu belirtelim.