ABD'de hisse senetleri, özellikle Cuma günkü OPEX'e (opsiyon vade dolumlarına) atfedilen opsiyonlarla ilgili akışların etkisiyle haftayı olumlu bir şekilde tamamlamayı başardı. Gelecekteki birincil endişe, alım opsiyonu duvarının ("call wall") konumu ve piyasayı daha yükseğe itme üzerindeki potansiyel etkisi. Alım opsiyonu duvarı, bir direnç seviyesi olarak hareket eden en yüksek alım opsiyonu gamasına sahip seviyeyi temsil eder. Benzer şekilde, satım opsiyonu duvarı da en yüksek satım opsiyonu gamasına sahip seviyeyi ifade eder ve bir destek seviyesi görevi görür.
Alım opsiyonu duvarı, S&P 500'de önemli bir süre boyunca sürekli olarak 4.200 seviyesinde kaldı. Ön veriler, duvarın Pazartesi günü için muhtemelen 4.200'de kalacağını gösteriyor. Bunun günlük olarak değişebileceğini unutmamak önemli. Alım opsiyonu duvarının konumunu anlamak, özellikle de mevcut durumdan bir piyasa yükselişi bekleniyorsa, büyük önem taşımakta.
Bu, piyasa yapıcıların muhtemelen S&P 500 vadeli işlemlerini 4.200'ün üzerinde satarak endeksin yukarı yönlü hareketini kısıtlayacağı anlamına geliyor. Ayrıca, 4.150 seviyesinin sıfır gama seviyesi olması muhtemel. Bu da, piyasa yapıcıların 4.150'nin altında da S&P 500 satıcısı olarak hareket edeceğini gösteriyor. Endeks düşüş yaşadıkça, negatif gama rejimine girilmesi nedeniyle satış baskısı yoğunlaşır.
Sonuç olarak, opsiyon piyasasının hissiyatında önemli bir değişim olmadığı sürece mevcut durum yükseliş beklentili yatırımcıları zor durumda bırakıyor. Halihazırda, opsiyon piyasası hisse senedi piyasasının yükselmesi için gerekli itici gücü sağlıyor gibi görünmüyor. Bu durum devam ettiği sürece hem endeks, hem de boğalar kapana kısılmış durumda kalacaktır. Endeksin 4.225'e ulaşması mümkün olsa da, mevcut dinamikler göz önüne alındığında bu seviyeyi aşma kabiliyeti konusunda çekincelerim var.
Endeks bu hafta elmas formasyonunun üzerine çıkmış olsa da, alım opsiyonu duvarı 4.200'de kaldığı sürece, tüm bu rallinin boğalar için aldatıcı bir tuzak olabileceği ve hatta endekste önemli bir geri dönüşü tetikleyebileceği yönünde önemli bir risk olduğunu kabul etmek çok önemlidir. Özellikle OPEX'ten sonra gamanın önemli bir kısmının ortadan kalkmasıyla, bu hafta piyasaya yardımcı olan destekleyici yastık artık yerinde değil.
Dahası, gama seviyelerindeki düşüşün VIX'te bir artışa neden olması muhtemel. Şu anda, VIX spot fiyatına kıyasla vadeli işlem sözleşmesindeki farklar (spread) oldukça geniş kalmakta. Bu durum tipik olarak piyasada tepe noktalarıyla ilişkilendirilir ve piyasa için potansiyel bir olumsuz görünüme işaret eder.
Son olarak, NASDAQ Composite endeksiyle kayda değer bir ayrışma sergileyen McClellan US Summation Index'i analiz edelim. Bu ayrışma, son birkaç yılda sıklıkla olumsuz sonuçlara yol açtığı için tarihsel olarak endişe verici.
Bu endeks, ilerleme ve düşüşlerdeki değişikliklerin bir göstergesi olarak işlev görür ve piyasanın genel genişliği hakkında fikir verir. Mevcut model 2018'in sonlarında, 2019'un ilkbaharında, Şubat 2020'de, Eylül 2020'de ve 2021'in ikinci yarısında gözlemlenen hareketlere benziyor.
Bu tür bir ayrışma tipik olarak olumsuz sonuçlarla ilişkilendirilmiştir.
Bu haftanın ÜCRETSİZ YouTube Videosu: