ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 26 trilyon dolarlık ABD Hazine piyasasının istikrarını güçlendirmeye yönelik önemli bir adım atarak, daha fazla işlemin takas kurumları aracılığıyla gerçekleştirilmesini zorunlu kılacak yeni düzenlemelere son şeklini verdi. SEC'in Çarşamba günü 4'e karşı 1 oyla desteklenen kararının, yaygın olarak "repo" işlemleri olarak bilinen bazı nakit Hazine ve repo anlaşmalarının merkezi olarak takas edilmesini sağlayarak sistemik riskleri azaltması bekleniyor.
Dünyanın en büyük tahvil piyasası için son on yılların en önemli revizyonu olarak nitelendirilen bu düzenlemenin aşamalı olarak uygulanması ve Haziran 2026'ya kadar tamamlanması öngörülüyor. Bu değişiklikler, piyasa oynaklığına ve likidite sorunlarına katkıda bulunan yapısal kırılganlıkları ele almayı amaçlayan daha geniş bir hükümet girişiminin parçasıdır.
Hazine piyasasının önemli oyuncularından BNY Mellon'un (NYSE:BK) piyasa yapısı başkanı Nathaniel Wuerffel, SEC'in nihai kuralının Hazine piyasası işlemlerini temelden dönüştüreceğini belirterek günün önemini vurguladı.
Yeni düzenlemeler özellikle Hazine piyasasında giderek daha etkili hale gelen ancak sınırlı denetime tabi olan hedge fonları ve özel ticaret şirketlerini hedef alıyor. Bu kuruluşlar tarafından kullanılan kaldıraçlı "baz işlemleri", bu pozisyonların aniden çözülmesinin piyasaları bozabileceğinden korkan düzenleyiciler arasında endişelere yol açmıştır. Kasım ayında Moody's (NYSE:MCO) merkezi takasın, bir taraf temerrüde düşse bile işlemin tamamlanmasını sağlamak için bir aracı olarak hareket ederek bu riskleri azaltabileceğini öne sürdü.
SEC Başkanı Gary Gensler, kuralların faydalarını vurgulayarak, hem normal hem de stresli dönemlerde sermaye piyasalarının önemli bir bölümündeki riski azaltacaklarını ileri sürdü.
Yeni kurallar uyarınca, Hazine piyasasındaki takas kurumlarının, üye broker-bayiilerinin nakit Hazine işlemlerini takas etmelerini sağlamaları gerekecek. Aracı kurumların ayrıca müşterileriyle repo ve ters repo işlemlerini de takas etmeleri gerekecek ve bu da hedge fonlarla ilgili daha fazla işlemi kapsayacak.
Şu anda ABD'de Hazine tahvillerinin tek takasçısı olan Sabit Gelir Takas Kurumu ve üyelerinin yeni gerekliliklerle karşılaşması bekleniyor. Bunlar arasında kendi hesapları için tutulan teminatların müşterilerinin teminatlarından ayrılması ve Mart 2025'e kadar risk yönetimi ve varlık koruma önlemlerine uyulması yer alıyor. Üyeler, nakit piyasası Hazine işlemlerinin merkezi takasına Aralık 2025'e kadar, repo işlemlerine ise 30 Haziran 2026'ya kadar başlamalıdır.
SEC, endüstri gruplarından gelen endişelere yanıt olarak, orijinal önerilerden bazı tavizler verdi. Özellikle, broker-bayiler ile hedge fonlar veya kaldıraçlı hesaplar arasındaki işlemlerin takas edilmesi gerekmeyecek, çünkü repo işlemlerinin takas edilmesi ilgili riskleri yeterince ele almalıdır. Yönetilen Fonlar Birliği (MFA) bu kararı onayladığını ifade etti.
Yapılan düzenlemelere rağmen, Uluslararası Swap ve Türev Birlikleri CEO'su Scott O'Malia, uygun maliyetli ve verimli bir takas yapısının sağlanması için hala üstesinden gelinmesi gereken önemli operasyonel zorluklar olduğuna dikkat çekiyor. Hazine Bakanlığı'nın bir raporunda yer alan 2017 verilerine göre piyasanın şu anda sadece %13'ü merkezi olarak takas ediliyor ve bu da önümüzdeki geçiş sürecinin büyüklüğünü gösteriyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.