2024'ün ilk haftası, piyasadaki ralliyi ve faiz indirimi beklentilerini haklı çıkaracak ya da çıkarmayacak pek çok veri ile büyük bir hafta olacak.
Çok yüksek gelen veriler Mart ayından itibaren faiz indirimine gidilmesi fikrini, çok düşük gelen veriler ise yumuşak iniş fikrini ortadan kaldıracak.
Aralık ayı için ISM imalat endeksinin 46,7'den 47,1'e yükselmesi, hizmet endeksinin ise 52,7'den 52,5'e düşmesi bekleniyor. ADP için ise beklenti, Kasım ayındaki 103.000'e karşılık Aralık ayında 113.000 yeni iş imkanı doğduğunu göstermesi yönünde.
Son olarak resmi BLS iş raporu, Kasım ayındaki 199.000'e kıyasla 163.000 yeni iş yaratılmış olacağını öngörüyor.
Genel olarak bu rakamlar önceki eğilimleriyle tutarlı ve ekonomik büyümede önemli bir değişiklik olmadığını gösteriyor. Atlanta Fed GDPNow modeli, dördüncü çeyreğin mevsimsellikten arındırılmış bazda yıllık %2,4 oranında büyüdüğüne işaret ediyor.
En azından tahminlere göre kısa süre içinde faiz indirimlerini destekleyecek yeterli bir büyüme görünmüyor. Beklendiği gibi gelirse bu verilerin, muhtemelen faizlerdeki son düşüşü daha yükseğe çevirmek ve finansal koşulları sıkılaştırmak için yeterli olacağını düşünüyorum.
Çoğu standarda göre finansal koşullar o kadar gevşedi ki gevşeme zaten faiz indirimlerinin yerine geçmiş olabilir.
Aslında son iki ayda GS finansal koşullar endeksi şimdiye kadarki en büyük düşüşü gösterdi. İleriye dönük olarak bunun ABD ekonomisi üzerinde canlandırıcı bir etkisi olabileceği söylenebilir.
Bunun da ötesinde 30 Kasım'da 1381'den 21 Aralık'ta 1660'a yükselen WCI Bileşik Konteyner Navlun Göstergesinin de gösterdiği gibi nakliye ücretlerinin yükseldiğini görmeye başladık.
Navlun maliyetindeki son artışın, Aralık ayı ISM İmalat Fiyatlandırılmış Ücretli PMI'da ortaya çıkıp çıkmayacağını görmek ilginç olacak.
Şu anda herhangi bir tahmin yok ancak endeks Kasım ayında 49,9 idi. Bariz bir şey varsa o da şu: Yüksek navlun maliyetleri ve gevşeyen finansal koşullar, zaman içinde daha yüksek fiyatlara yol açar.
Fiyatlar Uzun Vadede Muhtemelen Tersine Dönecek
Bu durum gerçekleşirse uzun vadeli getiri oranlarında son dönemde yaşanan düşüşün tersine döneceğini düşünüyorum. Eğrinin gerisindeki oranların bu noktadan nereye kadar yükseleceği belli değil ancak 10 yıllık tahvil getirisinin teknik açıdan daha da yükselebileceğine dair işaretler var.
RSI konsolide olmaya başlıyor, hatta yükselme işaretleri gösteriyor. Esas sınav, 10 yıllık getiri 10 günlük üssel hareketli ortalamaya ulaştığında bu hareketli ortalamanın üzerinde nefes alıp alamayacağı olacak.
Eğer 10 yıllık getiri oranı yükselişe geçerse %4'lük düşüş trendi bir sonraki hedef haline gelecek ve bundan sonra 10 yıllık getirinin %4,35 civarına yükselmesinden bahsedeceğiz.
Genel olarak bunun muhtemelen 10 yıllık/2 yıllık eğrisinin yükselmesiyle sonuçlanacağını ve ağır yükün çoğunun, eğrinin arkasından geleceğini düşünüyorum. Eğri kesinlikle bir düşüş trendinden çıkıyor gibi görünüyor.
S&P 500: Daha Yüksek Faizler ve Daha Dik Eğriler Boğaları Caydırabilir
S&P 500'e gelince daha yüksek oranlar ve daha dik eğriler sorun yaratacaktır, özellikle de bu haftaki verilerde gevşeyen finansal koşulların etkilerini görmeye başladığımız için.
S&P 500 de yükselen bir takoz formasyonunun altına indi ve 2 Kasım'dan bu yana kırılmayan 10 günlük üssel hareketli ortalamaya yaklaşıyor.
Bu hareketli ortalama 4.745 seviyesinde ve sıfır gama seviyesi civarında.
Sıfır gama seviyesi, pozitif ve negatif gama seviyelerini birbirinden ayıran çizgidir; sıfır gama seviyesinin altına inilmesi, endeksi tekrar negatif gama seviyesine itecek ve volatiliteyi artıracaktır. Ben hâlâ önümüzdeki birkaç hafta içinde 4.100'e dönüşün muhtemel olduğunu düşünüyorum.
Dolayısıyla bu noktada bu haftaki verilere çok şey bağlı gibi görünüyor ve piyasanın daha yüksek hareket etmesini sağlamak için verilerin doğru gelmesi gerekecek. Çok güçlü ya da zayıf herhangi bir veri, yıl sonu rallisine büyük bir darbe vuracaktır.